血红金龙鱼1000万（红龙鱼能吃吗）

血红金龙鱼1000万 第1篇

又一个茅台倒下了，号称油茅的金龙鱼，今天盘中大跌，股价创了历史新低。扎心的是，前两天发布的半年报，整体营收一千一百多亿，但是扣非净利润只有一千四百万。有投资者表示：金龙鱼辛辛苦苦干半年，不如院长一次收的钱。你就说这话伤不伤人，扎不扎心的！

更扎心的是股价都从145元跌到36元，今天还抄底的人都不多，为啥呢？十月份还有四十八亿股解禁呢？不是四十八亿市值，是四十八亿股，上千亿的市值要解禁。就算现在是历史新低，谁敢抄这个底！

我刚才仔仔细细去读了金龙鱼的半年报。说实话公司挺努力的，业绩差，那是因为原材料涨得太厉害了，但是销量比去年有两位数的上涨，称得上产销两旺。

只不过米面粮油关乎国际民生，谁都不能随便涨价，所以才会营收很厉害。但一看净利润没脸提，可就算是这样，金龙鱼手里有钱啊，大把的现金现金流比去年增长了两倍多。现在手里有钱，有大笔的钱，足可以称得上好公司了。

就是这样一家经营说得上稳健的好公司，油中茅台，谁要买了他，那真是扎透了心，就上市炒了一波，然后足足跌了两！

有大V之前很看好，他说怕高才是苦命人，站山顶上才发现高就是高。所以看来看去有一点很重要，就是好公司不一定是好股票，好公司也得有个好价格，好公司好价格都配得上了也得看风口。

现在这时候我们先不说金龙鱼十月份四十八亿股解禁的事儿，就再给大家一道选择题，都是两千亿市值金龙鱼和格力电器大家选谁？这个名单上还可以列上洋河，交行，伊利、片仔癀选谁。所以炒股亏钱往往容易亏大钱。亏在好公司，因为公司好，大家觉得能拿能抄底，但不看价格，时机可真不行。扎心的金龙鱼算得上最新的例子了。

血红金龙鱼1000万 第2篇

本报记者 吴珊 见习记者 楚丽君

2020年已经走完，在这一年A股市场迎来了396位“新成员”。

全年来看，新股数量比2019年多193只，也是近三年首发上市新股数量最多的一年。

《证券日报》记者根据同花顺统计发现，235只新股在上海证券交易所上市，161只新股在深圳证券交易所上市，上市新股在板块上面也主要集中在科创板和创业板，分别是145只和107只，另外，主板有90只，中小板54只。

2020年上市新股在行业分布上也比较集中，主要集中在5大申万一级行业，分别是机械设备58只，电子50只，化工45只，医药生物42只，计算机31只，上述5个行业合计226只，占2020年全年上市新股总数的。

从最新总市值来看，新股中有6只个股的总市值均超1000亿元，其中，金龙鱼以亿元的总市值位居首位，中芯国际紧随其后，为亿元，中金公司总市值为亿元，京沪高铁、中泰证券、公牛集团等3只个股总市值均超1000亿元。从涨跌幅来看，截至12月31日收盘，有152只个股比首发上市日的收盘价上涨，其中，立昂微、万泰生物、斯达半导涨幅均超10倍。

对此，接受《证券日报》记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，2020年新股上市的数量比较多，主要是集中在科创板和创业板，新股大多数属于新经济的领域，也包括传统领域的一些龙头股。

“2020年是科创板和创业板实施注册制的重要一年，所以新上市的个股特别多，同时个股表现分化也非常严重。”私募排排网未来星基金经理胡泊对《证券日报》记者表示。

与此同时，记者通过梳理发现，自首发上市以来，截至2020年12月31日，有178只个股呈现大单资金净流入，期间大单资金净流入超1亿元的有115只，派能科技、爱美客、恒玄科技、万泰生物、公牛集团、新产业、奇安信等7只个股期间均获得超16亿元大单资金净流入。

机构投资者对于新股的投资也表现出了不同的投资偏好，从2020年三季度持仓来看，社保基金持有32只个股，合计持仓量为万股，QFII持有72只个股，合计持仓量为万股。另外，艾可蓝、帝科股份、沪硅产业、华润微、建科机械、威胜信息、新产业、奕瑞科技、浙矿股份、中信博等10只个股获得社保基金和QFII共同持有。

从年报业绩预告方面来看，截至目前，已有128只新股率先披露了2020年年报业绩预告，共有76只业绩预喜，占比超六成，此外，有7只新股预计2020年全年净利润同比翻番，分别是康泰医学、金春股份、恒玄科技、康华生物、中伟股份、派能科技、瑞丰新材。

近期也有不少机构看好新股，最近一个月内，有101只个股获机构给予“买入“或“增持”等看好评级，其中，稳健医疗得12家机构看好评级，看好评级家数最多，斯达半导、爱美客、孚能科技等3只个股均获得7家及以上机构看好评级。

关于新股的投资策略，杨德龙认为，现在行情是基本面决定的行情，业绩优良的行业龙头股表现比较好。这些新股里有些是行业龙头股，上市后受到资金的追捧，给投资者带来很高的回报，当然也有一些新股出现高位回落破发的风险，所以，对于新股的投资要坚持价值投资理念，坚持从基本面出发去选股。

巨泽投资董事长马澄在接受《证券日报》记者采访时表示，投资2020年上市的新股，由于A股特点，上市估值较高，而且初始连续涨停，大多数个股还是需要等到市场自然给出估值后再去参与，也就是等待股价的回落到位后参与有放量明显的标的。

华金证券表示，在个股公司筛选方面，应当以自上而下的视角，即“景气度确定行业-竞争地位优选公司”的方式进行公司筛选。优先选取当前从基本面及市场二级市场反馈层面景气度较高的行业，继而在各自行业领域内，再筛选具有优势竞争地位、已形成技术壁垒或市场护城河的公司。

表：2020年上市新股总市值超500亿元个股一览

制表：楚丽君

血红金龙鱼1000万 第3篇

2010年3月份，有媒体曾报道中国人一年吃掉300万吨地沟油。按此比例推算，中国人每吃10顿饭，就会碰到1餐地沟油。这条新闻引起国人极大的恐慌。这并非事实。只要做一个简单的推算就可以估计出中国地沟油的规模。2010年，中国大概消费2300吨的包装食用植物油，中包装餐饮用油只占1/3。餐饮用油大部分会被消费者吃掉，餐余垃圾里顶多只有10%。这些餐余垃圾有很大一部分被正规厂家回收，转做地沟油的不会超过半数。这样可以估算出一年顶多只能非法出品38万吨的地沟油（2300万吨×1/3餐饮用油比例×10%餐余垃圾×1/2回收比例=38万吨），媒体称200～300万吨地沟油是过份夸张了。

笔者在参加一次粮 *** 业专家会议时，曾亲见同行调侃某教授因接受地沟油采访而出名。该教授惭笑地大摆其手，称“再也不敢和记者说话了”。

血红金龙鱼1000万 第4篇

谢国民相信很多人更熟悉，他旗下很多业务都在中国，据说，中国贡献了正大集团40%的营收。谢国民是广东汕头人，和李嘉诚是老乡。谢国民也是移民二代，出生在泰国。正大集团是由他的父亲谢易初创立，之后由谢国民四兄弟发扬光大。

谢国民一直心系祖国，从1979年宣布改革开放后，他之一个来到深圳投资，当时这里是一个只有1万多人的小渔村，一片荒芜，但他却坚定的投资了。随后，正大集团在国内的业务发展的红红火火，涵盖饲料等农产品，零售巨头易初莲花，制药巨头中国生物等等。坚定不移的支持祖国发展，也给自己带来了不少财富，身家达到了300亿美元。

【千字千元，写作可以让你年入20万】

写作不但能将自己想写的故事与读者分享，还可以赚取千字千元稿酬。圈主作为资深媒体人，剧本曾获大奖，通过这个平台分享写作技巧

如果想入圈学习，请直接【私信】我“学写作”，我会提供学习系统讲座。

【加入千字千元写作圈子，让你赚取高稿酬】

血红金龙鱼1000万 第5篇

东南亚商王施至成在今年1月逝世，他已经连续10年成为了菲律宾首富，身家达到了182亿，美元。施至成的祖籍也是福建晋江，1936年，12岁的施至成跟随一贫如洗的父母来到了菲律宾，以卖蔬菜为生。不过，施至成24岁就开始创业，开了一家鞋店，此后一发不可收拾，卖出了1亿双鞋。

施至成创办的 *** 集团旗下有五家上市公司，把控了菲律宾60%的零售市场。施至成的成就很大，他将亚洲的零售业带到了一个新的发展地位，是亚洲超大购物中心先驱。彼时还没有万达广场，但施至成却将超大规模购物中心发扬光大。如今，其旗下的 *** 广场开遍了厦门、晋江、成都、苏州等国内多个城市。由于施至成的成就，他被称为”华商领袖“。

血红金龙鱼1000万 第6篇

黄惠忠、黄惠祥两兄弟非常低调，但却连续十年蝉联福布斯印尼富豪榜榜首，身价合计达到了350亿美元。他们也是华人移民第二代，祖籍是福建晋江，从他们的父亲黄维源开始移民过来。黄维源创立了针记集团，经过几十年的发展，成为了一家涵盖房地产、银行、电子产品、烟草、通讯、棕榈油等众多领域的跨国大型企业。

1963年，两兄弟从父亲手中接班，进一步扩大了针记集团的规模，旗下还有办公楼、住宅、零售超市等等，是印尼更大的商业集团之一。此外，还有印尼更大的私有银行中亚银行。这两兄弟可以说是富可敌国，只不过其业务主要还是在印尼，和中国的交集并不多。

血红金龙鱼1000万 第7篇

花朵财经观察出品

1981年10月，华语乐坛小甜甜邓丽君哭得很伤心。

本来到了谈婚论嫁时，邓丽君已在香港举办了告别演唱会，打算婚后专心相夫教子。怎料在婚礼前5天，请柬被收回，婚礼不了了之。

原因在于，马来西亚郭鹤年富豪之子郭孔丞的奶奶郑格如，向邓丽君提出3个条件：

必须退出娱乐圈、不许公开唱歌、断绝所有圈内朋友的来往。

自古明星嫁豪门就很艰难，因为过不了郭家祖母一关而告吹，邓丽君最终只能摸着自己的戒指痛哭流涕。

不过随着时间的流逝，在马来西亚首富位子一坐就是20多年的传奇人物郭鹤年，所创企业在中国市场赚钱开始逐渐变难。

在东南亚教父级商业大亨中，郭鹤年被外界称作一个异类。

“亚洲糖王”、“香格里拉之父”、“粮油大王”，这些都是他的称号。

6月1日，福布斯公布2023年马来西亚富豪榜，今年10月即将满百岁的郭鹤年，以118亿美元财富继续蝉联马来西亚首富宝座，比去年又增加了8亿美元。

从90年代至今，郭鹤年占据马来西亚首富宝座已经超过四分之一个世纪，无人能超越。甚至还有人说，这些榜单还至少低估了他30%的财力。

70年的基业长红，让他被评价为：“永远不会破产的巨人。”

虽然早已富可敌国，但与同为巨贾的李嘉诚、李兆基等相比，郭鹤年一直十分低调。他不接受媒体采访，很少抛头露面，因此显得很神秘。

这位神秘商人，商业之路也颇为传奇。

郭鹤年之父郭钦鉴，是中国福州人。早在1909年，16岁的郭钦鉴就下南洋打拼，做大米、大豆和糖类的生意，为郭氏集团后来的兴旺打下了基础。

郭鹤年十分认可父亲的商业才能，但却称其在婚姻里是一个“ *** ”。

只因郭钦鉴心中另有所爱，与新欢生下五个孩子，郭钦鉴便跟新欢一起生活，从而冷落原配郑格如。

作为郑格如的儿子，郭鹤年不受父亲疼爱，度过了一个颇受冷落的童年。这样的境遇让郭鹤年心怀怒火，促使他无论读书还是后来做生意，都极为努力上进。

他曾进入新加坡更好的高等教育学府之一莱佛士学院学习，在这里结识了很多马来西亚和新加坡未来的政治领袖，包括马来西亚第二任总理，以及新加坡“国父”李光耀。

不过一直等到1948年12月郭父因病去世，郭鹤年才在经商上迎来大展拳脚的机会。

自郭父去世后，郭鹤年不仅在母亲郑格如建议下，与郭氏几兄弟成立了郭氏兄弟公司，继续先父的事业，还被推选为董事长。

自此，郭鹤年在商海大放异彩。

他先与马来联邦土地发展局合资，在槟城创办了马来西亚之一家炼糖厂，即马来西亚糖厂。

而后，又开始摸索和学习做期糖生意，并在1963年一战成名，通过做期货一年获利约1400万马币（约合2300万元人民币）。这在当时绝对算是一笔巨款，因为之前郭氏兄弟的全部资金最多也不过400万马币。

经此一役之后，再加上郭鹤年后来继续在糖业市场猛冲直撞，郭鹤年的郭氏兄弟公司很快掌握了马来西亚糖业市场的80%，每年控制的食糖总量达150万吨，约占当时国际糖业市场的20%。

40岁出头，郭鹤年登上了“亚洲糖王”的宝座。

但生意日益兴隆之际，郭鹤年却重蹈父亲覆辙。

1970年初，郭鹤年刚把公司搬去香港，就深深爱上了一个叫何宝莲的年轻女士。以致原配谢碧蓉发现后，决定成全他。

谢碧蓉表示：“年，我一直努力地思考这个问题，我已决定让你去追寻你的幸福，而我亦准备好与另一个女人一起拥有你，我们就继续这样过好了。”

此后，郭鹤年顺利与何宝莲组建了新家庭。郭鹤年后来在回忆录中还说，他一直试图理解为什么男人会移情别恋。

所以，如果郭鹤年父亲在婚姻里是一个“ *** ”，那郭鹤年呢？

可幸的是，郭鹤年并没有只顾着沉迷于温柔乡，在郭鹤年的商海生涯中，他一直不断往更深、更广阔的海洋进发，不断扩张他的商业版图。

对郭鹤年而言，另一个能与白糖业辉煌相媲美的产业是酒店业。

昔日为了在期货市场抢占先机，郭鹤年平均每年有70-100天入住欧洲最棒的酒店，而在这个过程中，他悟出了酒店可能是个不错的生意。

于是在1971年，他便与新加坡经济发展局合资建成了新加坡之一家豪华大酒店——香格里拉大酒店，打造香格里拉酒店品牌。

之后，他又在马来西亚的槟城建了沙洋度假酒店和金沙酒店，并在斐济建了斐济酒店和斐济金马堡酒店。

当郭鹤年不断扩张酒店版图时，他也多了一个“大王”称号——“酒店大王”。

身兼两王的他，在上世纪80年代末，还派侄子郭孔丰来到中国，大力开拓粮油市场，为其成为“粮油大王”打开了崭新的一页。

当年，国人还在排队打品质差、杂质多的散装油时，金龙鱼通过推出金龙鱼牌小包装油，很快走进了中国千家万户。

到2019年，金龙鱼在小包装食用油、包装面粉、包装米的市占率，分别达、、，均位列中国之一。郭孔丰因此被誉为“改变中国人餐桌的人”。

2020年，随着金龙鱼在A股上市，总市值一度超过2000亿，并在随后股价开启大幅度上升，金龙鱼又被称为“油茅”。

但金龙鱼的强大与外资身份，长期令人担心：

它遍布中国油、米、面领域，且市场占有率还如此之高，会不会成为中国粮食安全的威胁？

郭鹤年很早之前便给出答案，虽出生在马来西亚，但他一直以中国人身份自居。“父母从小也是这么教育，我们始终是中国人，不要忘本。”他曾如此表示。

早在1973年，郭鹤年还接下了一个特别的任务，当时的中国外经贸部华润公司找到他，告诉他国家现在很紧张，大量缺糖，还缺钱，希望他帮忙。

应中国 *** 要求，作为国际大糖商的郭鹤年，为帮助中国从巴西买回30万吨优惠价的白糖，是义无反顾。

一战下来，他不但成功用低价为中国解决了30万吨食糖的困难，还通过期货市场为中国赚了500万美金。

有数据显示，1973年，中国外汇储备是-8100万美元。郭鹤年一战为中国赢来的500万美金，可以说绝对是雪中送炭。

但他却未从中赚到一分钱，相反还丢掉了两个月的生意。

而在金龙鱼上市的两年前，侄子郭孔丰还获得了全球最难的“中国绿卡”（_外国人永久居留身份证），并且充满自豪地表示：

“我现在可以说是一个真正的中国人了！”

“母亲影响我们不要忘本。”

一句朴实的话，也一直伴随着郭鹤年的商业历程。

郭鹤年曾表示：“我母亲总是不厌其烦地和我说，你是做粮食的，你不能害老百姓，千万不能多赚，你要记得粮食是老百姓用的，不要做奸商。”

某年中秋，郭鹤年收到母亲给他的礼物，一幅母亲一笔一划写好然后装裱的字，上面还赫然写着：

“儿孙能如我，何必留多财；倘若不如我，多财也是空；不为自己求利益，但愿大众共安宁。”

身为孝子，当郭鹤年做大米、糖的生意时，也曾听从母亲郑格如的教诲，设定利润不超过2%。

或许受此影响，金龙鱼利润水平也一直维持在低位。

2016年-2020年，金龙鱼销售毛利率分别为、、、和，销售净利率分别为、、、和。

但如此下来，从近两年来看，本就低毛利的金龙鱼，赚钱是越来越难了。

2023年上半年，金龙鱼实现营业收入亿元，同比下降；归母净利润亿元，同比下降；扣非净利润亿元，同比大降。

与此同时，金龙鱼的毛利率、净利率仅为、，均跌至历史低点。

1000亿元的营收，扣非净利润只有1000多万元，金龙鱼的股价自然难以刹车。

8月14日，在上半年业绩报表披露后，金龙鱼股价大跌10%。目前不到2000亿的市值，与高点7800亿已相差甚远。

对于这样的表现，金龙鱼表示，上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，但大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。

话说回来，现实中，即便没有母亲的思想影响，金龙鱼恐怕也很难卖出高毛利。

毕竟在下游，由于产品多为关系民众一日三餐的生活必需品，国家一直都有严格的管控，因此金龙鱼的提价是较难操作的，这就导致其多年以来只能是薄利多销。

如今随着金龙鱼连续多年陷入增收不增利的怪圈，它也被称为逐渐变成了一门辛苦却不赚钱的生意。

甚至有人调侃：“金龙鱼游不动了。”

不过相对即将迈入百岁之年的郭鹤年和已经74岁的郭孔丰，还能否带领金龙鱼的发展再续辉煌，资产范围遍布各行各业的郭鹤年，接下来选择谁成为接班人，更具看点。

外界传闻，郭鹤年对大儿子郭孔丞曾长期寄予厚望。但与哥哥相似的是，郭孔演同样曾在重要公司任职。

而在《郭鹤年自传》中，对亲生儿子提及的并不多，倒是用了一章的篇幅称赞侄子郭孔丰。

郭鹤年称，“我在几个侄儿中发现了一个能力与不相伯仲的商人，看起来孔丰是郭家下一代中最有才干的人。孔丰具有特殊的创业天赋，能够发现机遇并将它转化成无限商机。”

然而，虽然郭鹤年对侄儿赞誉有加，但郭孔丰也已年过古稀，关于郭鹤年打下的庞大商业帝国，还很难看出谁才是真正的接班人。

血红金龙鱼1000万 第8篇

金融投资报记者 陈美

作为“油茅”的金龙鱼（）也不香了。2月22日晚间，金龙鱼发布2020年度业绩快报。数据显示，公司实现营业收入亿元，同比增长；实现归母净利润亿元，同比增长。尽管两大业绩指标保持增长，但金龙鱼全年60亿元的净利润显著低于市场预期。受此影响，公司在业绩快报披露的第二天股价就出现跌停。2月23日金龙鱼股价跌停，24日继续大跌，报收元；25日，金龙鱼再度下挫，报元，市值跌破5000亿元大关，为4928亿元。粗略计算，金龙鱼在三天内较高峰时的6000亿市值，蒸发了逾1000亿元。

2月25日，金龙鱼日K线股价

1

业绩不及预期都是套期保值的错？

对于金龙鱼2020年业绩不及预期，多家券商认为都是套期保值惹的祸。目前暂不知道金龙鱼在套期保值上亏了多少，但对比三季度和全年的业绩可窥看一斑。三季报显示，2020年前三季度金龙鱼实现净利润亿元，同比增长。但公司全年净利润只有60亿元，这意味着在去年第四季度金龙鱼的盈利仅有亿元。对比2019年同期的亿元，相当于金龙鱼在去年第四季度至少减少了10亿元！2020年12月14日，金龙鱼公告称，在2021年还将开展一系列的大宗商品套期保值和外汇套期保值业务。金融投资报记者注意到，金龙鱼在相关公告中称，2021年的商品期货套期保值业务所用金额更高将占到公司净资产的30%，而外汇套期保值业务所用资金也将占到净资产的20%。

招股说明书显示，金龙鱼资产合计为1707亿元，负债合计为1022亿元，对应的净资产就是685亿元。换算下来，两个套期保值业务所占用的资金高达亿元。

也就是说，一向被外界看作是深耕粮油赛道、稳扎稳打的金龙鱼，实则用了一半的净资产来做期货对冲业务。有不愿具名的分析师表示，“这样的资金占比在同类有套期保值业务的上市公司，其实是蛮大的。”该分析师认为，既然是期货对冲，那么就存在投机行为。“虽然有专门的团队进行操作，但个人判断成分较大，一旦发生方向性错误，整个操作就存在风险。”在大豆期货中，金融投资报记者发现，CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货合约从去年6月就开始出现上涨。该期货合约一路从2020年6月的844美分/蒲式耳，涨到了2021年2月25日的美分/蒲式耳。8个月内，涨幅高达87%。

美国大豆期货月K线图

卓创资讯大宗商品行业分析师王文深在接受金融投资报记者采访时表示，”对于今年的大豆期货，我们判断仍是一个上涨态势，但短期内是否会因为全球货币政策或消息面事件出现急剧波动，仍需要具体观察。“值得一提的是，有“小金龙鱼”之称的道道全（002852）在套期保值上也预计2021年度亏损4000万至6000万。这意味着套期保值虽是一种风险管理手段，但在业内人士看来，其专业性和复杂程度均较高，一旦把握不好就会产生风险，给上市公司带来损失，进而拖累业绩。

2

粮油毛利率低金龙鱼配不上“油茅”称号

暂且抛开金龙鱼套期保值一事不说，在主营业务上，金龙鱼的表现似乎配不上“油茅”这个称号。数据显示，金龙鱼有两大主营业务，一是厨房食品（油、大米、面粉等），二是饲料原料及油脂科技产品。2020年中报显示，厨房食品收入为亿元，收入占比为；饲料原料及油脂科技收入为亿元，收入占比为。从体量上看，金龙鱼的两大业务都很大，但问题是毛利率都很低。其中，厨房食品的毛利率为；而饲料原料及油脂科技的毛利率仅有。

究其原因，主要是卖油、卖米的金龙鱼受制于原材料成本的限制。对于厨房产品而言，消费者在购买时大多会选择品牌，比如食用油上，除了金龙鱼，还有鲁花、福临门等。酱醋领域，则有海天、李锦记、千禾、中坝等。大米方面，也有福临门、稻花香、北大荒……可以说，在整体粮油领域，尽管金龙鱼有一席之地，但赛道内亦激烈竞争。就以市场期待的金龙鱼凭借其渠道优势进军调味品领域而言，金融投资报记者发现，金龙鱼的“丸庄”酱油一瓶售价高达元，虽然是高端产品，但旁边的李锦记仅卖9元。对此，有消费者表示，这个价格真是定得蛮高的，不知道市场是否能认可？

“丸庄”售价高达元（摄影 陈美）

在招股说明书中，记者也发现“丸庄”并不赚钱。截至2019年度，净利润为-3319万元。更重要的是，在金龙鱼的渠道优势下，“丸庄”没有突出重围，更别提市场期待的和海天媲美了。

2020年三季报显示，海天味业（603288）的酱油毛利率高达，这一毛利率不仅超越金龙鱼整个厨房产品，更是将同类型产品“丸庄”远远甩在身后。另外，金龙鱼的第二大业绩饲料原料也“一瘸一拐”。据悉，金龙鱼的饲料原料业务主要是将榨油后的豆粕、菜粕等卖给养猪公司。在深交所互动平台上，金龙鱼表示，旗下饲料公司与新希望、牧原股份、温氏股份、益生股份、通威股份等均有业务往来。但注意，这类业务并不需要什么品牌溢价，因此价格是唯一要素。也正因如此，在没有品牌溢价的情况下，饲料原料及油脂科技业务毛利率仅有。最新消息显示，由于生猪市场延续弱势，1月豆粕大跌400元/吨。生意社数据显示，豆粕2月25日最新价格为3603元/吨，此前在1月17日，豆粕价格为4160元/吨，一个多月内下跌15%。行业分析师认为，随着生猪市场的变化，豆粕价格下出现跌，这使得金龙鱼的饲料原料业务也不怎么卖得起价。而记者发现，在过去的十年里，我国得豆粕消费始终处于供大于求的状态。

因此，就金龙鱼的两大业务而言，有人认为，其护城河并没有想象中的那么深、那么宽。

3

受限资金高达514亿金龙鱼暗藏资金风险

作为一家重量级公司，金龙鱼一经上市就得到市场关注。最新数据显示，金龙鱼市值跌破5000亿元，为4928亿元。然而，在高光时期，金龙鱼的市值高达6000亿元，但2020年公司预计净利润只有60亿元，按照对应每股收益和股价计算，公司估值接近90倍。有资深投资者认为，这样的估值已经超过了90%的白马股。

“显然，对于一家营收增长只有14%的企业来说，90倍的估值确实是太贵了！”上述资深投资者评价道。在此背景之下，记者注意到，金龙鱼有存贷双高的风险。具体来看，2019年末，金龙鱼货币资金为646亿元，但其他货币资金如结构性存款、贷款保证金、信用证保证金等受限资金高达514亿元。

一资深财务人士对金融投资报记者表示，一般而言，结构性存款、贷款保证金、信用证保证金都是存放在银行，但又无法随时支取。那么，金龙鱼的可用流动性资金只有132亿元。再看一眼短期借款，2019年末高达734亿元，2020年三季度为亿元，这意味着金龙鱼近一年以内债台高筑。

尽管此次金龙鱼募集了138亿元，但募集资金有专门的用途，并不能用作流动资金使用。因此，上述资深财务人士表示，“存贷双高”问题近年来越来越多的出现在企业年报中，备受市场质疑，也逐渐成为监管的重点。“而观察金龙鱼，由于拥有161家境内控股子公司、18家境外控股子公司……存贷双高的情况似乎也能解释。但此类问题也有解决 *** ，比如金龙鱼集团可以通过设置财务公司，加强资金流管理，提高资金的使用率，减少存贷双高。但是很显然，它并没有这么做。”该资深财务人士表示。究其原因，上述资深财务人士认为，这说明金龙鱼集团下一些公司经营的好，而一些公司经营的困难，靠举债维持经营，于是在合并报表中，就出现了存贷双高的情况。与此同时，金龙鱼的销售费用一直处于增长状态，2017年-2019年分别为亿元、72亿元和亿元，2020年前三季度为亿元。从某种程度上看，已经有渠道和品牌的金龙鱼，也依然无法使得旗下业务尽善尽美，进而不断加码推广费用。行业人士认为，当市场给予金龙鱼足够品牌溢价的时候，金龙鱼却因为原材料价格、套期保值以及相关子公司经营不佳等问题，无法给市场带来预期的业绩，那么曾经的6000亿元大白马究竟值多少钱，最终也只有市场说了算。